1) Aandelen kunnen worden gegroepeerd in zes "equity stijlen"
2) retourneren van elke equity stijl kan sterk variëren met de trends aanhouden voor maanden en jaren.
3) Door het dynamisch veranderen van de blootstelling van een portefeuille aan diverse equity stijlen, kunnen beleggers proberen om de prestaties over een statische toewijzing toe te voegen.
4) Relatief eenvoudige strategieën kunnen worden gebruikt om beslissingen rotatie tussen verschillende stijlen vermogen signaleren.
September, 2005
Ik bekijk equity stijl strategieën als een van de krachtigste en meest winstgevende onderdelen van onze Absolute Return Portfolio's.
DE TWEE ASSEN VAN EIGEN STYLES
In Stijl aandelen volkstaal, kunnen voorraden worden gegroepeerd langs twee assen: 1) Marktkapitalisatie en 2) Fundamentele Valuation.
MARKTKAPITALISATIE
Marktkapitalisatie is simpelweg het aantal uitstaande aandelen vermenigvuldigd met koers van het aandeel. Dat product vertegenwoordigt de totale waarde, of marktkapitalisatie, van een beursgenoteerd bedrijf. Als een bedrijf had 1 miljoen uitstaande en verhandeld op $ 50 per aandeel, zou de marktkapitalisatie worden $ 50 miljoen bijvoorbeeld.
Fundamenteel waarderingsmodel
De tweede as waarop een bedrijf kan worden vergeleken is fundamenteel waarderingsmodel. Voorraden worden gekarakteriseerd als ofwel "groei" of "waarde" bedrijven. Deze indeling is dynamisch in dat groeibedrijven kan worden waarde bedrijven en vice versa. De benaderingen gebruikt om bedrijven te karakteriseren in een van deze twee categorieën zijn heel gevarieerd en kan lopen van de volkomen simplistisch om esoterische multi-factor modellen.
Alle categorisering technieken trachten een of meer fundamentele variabelen gebruiken om een bedrijf te categoriseren als ofwel een 'groei voorraad "of" value voorraad ". Aanvankelijke benaderingen waren gebaseerd op ranglijst bedrijven van de hand van prijs-naar-boekwaarde (P / B ratio). Die bedrijven met de hoogste P / B-ratio werden gecategoriseerd als 'groei' terwijl die met de laagste P / B-ratio werden beschouwd "waardeaandelen". Sinds die tijd zijn er modellen die een assortiment van fundamentele ratio (Price / Earnings, Koers / omzet, bruto marge Percentages, EPS en Omzetgroei etc.) te gebruiken zijn ontwikkeld om beter te categoriseren voorraden in hun respectievelijke kampen.
DE EIGEN STIJL MATRIX
Echt, de indelingen zijn niets meer dan het combineren van een groep van elk van de twee assen die de kapitalisatie en de fundamentele waardering te dekken. Aangezien we drie hoofdletters groepen (klein, midden en groot) en twee fundamentele waardering groepen (groei-en waarde) onze matrix bestaat uit de zes aandelen stijlen hieronder:
Small Cap Groei
Mid Cap Groei
Large Cap Groei
Small-Cap Value
Mid-Cap Value
Large Cap Waarde
Relative Performance - MARKTKAPITALISATIE
Deze oefening zou niet erg interessant, ware het niet voor het feit dat er aanzienlijke variatie optreedt tussen de rendementen van deze zes aandelen stijlen. Laten we beginnen met alleen de Marktkapitalisatie as en beoordelen van de prestaties van de Small-Cap versus Large Cap aandelen over twee recente periodes. Ik zal met behulp van de S & P 500 als een proxy voor de large-cap aandelen en de Russell 2000 als proxy voor small-cap aandelen.
Periode van Large Cap dominantie (30 maart 1994 - 30 maart, 1999)
Index Total Return & geannualiseerd rendement
S & P 500 (Large-Cap): 220,66% en 26,20%
Russell 2000 (Small-Cap): 57.71% & 9,50%
Periode van Small-Cap dominantie (30 maart 1999 - 30 juni 2005)
Index Total Return & geannualiseerd rendement
S & P 500 (Large-Cap): 1.70% en 0.27%
Russell 2000 (Small-Cap): 60.87% & 7,92%
Deze eerste periode viel samen met een sterke bull markt. Large-cap aandelen geleverd ongelooflijke rendementen van meer dan 26% per jaar! Hoewel de large-cap aandelen afgeranseld hun small-cap broeders, de small-caps had nog een respectabele vertoning terugkerende 9,50% op jaarbasis. Dingen krijgen meer interessant in de tweede periode, die een enorme bear markt dalen omvatte. Over deze afgelopen periode 6,25 jaar large-cap aandelen zijn nog niet eens voorzien geldmarktrente van terugkeer. Small-cap aandelen hebben een respectabel resultaat gezien het feit dat vele indexen leed dalingen van meer dan 50% binnen deze periode.
Relative Performance - fundamenteel waarderingsmodel
Laten we nu onze aandacht richten op de andere as van de fundamentele waardering en beoordeling prestaties trends onder de groei-en waardeaandelen stijlen. In dit geval, zal ik de Morningstar indices te gebruiken als proxy voor de groei en waarde eigen vermogen stijlen.
Periode van groei stijl dominantie (31 december 1997 - 31 maart 2000)
Index Total Return & geannualiseerd rendement
Groei: 127,98% en 44,23%
Waarde: 10.28% & 4,45%
Periode van Value Style dominantie (31 maart, 2000 - 30 juni 2005)
Index Total Return & geannualiseerd rendement
Groei: -55,01% -13,75% &
Waarde: 54.16% & 8,34%
Het verschil in prestaties dan deze beide periodes is onthutsend. Gedurende de eerste periode tot maart 2000, Groeiaandelen verricht buiten gewaardeerde aandelen met bijna 40% per jaar. Hun relatief sterke periode eindigde samenvalt met de top in Technology voorraden en sindsdien waardeaandelen het voortouw hebben genomen. Sinds maart 2000 is de groei aandelen in waarde zijn gedaald door meer dan de helft, terwijl Waarde aandelen hebben gewaardeerd meer dan 50%! Dat is beter dan een jaarlijks verschil 20% tussen groei en waarde.
COMBINATIE VAN DE BESTE VERMOGEN STYLES - Marktkapitalisatie en de fundamentele Valuation
Zoals ik heb laten zien, hebben onlangs small-cap aandelen is aanzienlijk beter presteren dan large-cap aandelen. Zo hebben Waarde voorraden gedaan relatief beter dan groeiaandelen. In eerste instantie hebben we gekeken naar elk van deze factoren op zichzelf, maar de echte performance boost komt van het combineren van het beste van beide werelden. In de recente geschiedenis, heeft dit ertoe geleid Small-Cap Value is een van de beste plekken om te investeren.
Met behulp van de Morningstar style vakjes hieronder, heb ik ze in volgorde van prestatie sinds de Value outperformance cyclus begon in het voorjaar van 2000.
Index Return 03/30/1999-08/31/2005:
Morningstar Small Cap Waarde: 156,50%
Morningstar Mid-Cap Waarde: 113,70%
Morningstar Smal-lcap All Style: 110,63%
Morningstar Mid-Cap All Style: 75.21%
Morningstar US All Cap Waarde: 51.36%
Morningstar Small Cap Groei: 31.89%
Morningstar Large Cap Waarde: 31.33%
Morningstar Mid Cap Growth: 23.94%
S & P 500-index: 3.34%
Morningstar Large Cap All Style: -7,54%
NASDAQ Composite Index: -13,23%
Morningstar US All Cap Groei -33,49%
Morningstar Large Cap Groei -47,44%
De prestatieverschillen tussen de verschillende aandelen stijlen zijn buitengewoon. Van de allerbeste prestaties van Small-Cap Value aan de zeer slechtste prestaties van Large Cap Groei is er meer dan een 200% verschil ten opzichte van de 6 + jaar periode geëvalueerd! Op jaarbasis, dat neerkomt op meer dan 19% van de Small-Cap Value in vergelijking tot meer dan een verlies -16% van Large Cap Groei. Dat is meer dan een 35% verschil in jaarlijkse rendementen.
BESTUURDERS VAN EIGEN STIJL PERFOMANCE
Er zijn veel chauffeurs van het rendement tussen de verschillende aandelen stijlen. De factoren die van invloed elk van de marktkapitalisatie en de fundamentele waardering cycli hebben overlappende evenals unieke drivers en katalysatoren zowel economisch als politiek. Het onderwerp is complex en buiten het bestek van dit artikel. Als een generalisatie, relatieve waardering drijft de prestaties langs de Marktkapitalisatie as (large-cap versus small-cap). Macro-economische factoren rijden prestaties langs de Fundamentele Valuation as (groei versus waarde).
TRACKING EIGEN STIJL relatieve prestatie TRENDS
Een foto zegt meer dan duizend woorden. Ik raad het gebruik in kaart brengen van software of een dienst als (met wie ik heb geen band) die u zal toestaan om de prestaties van de verschillende aandelen stijlen grafisch te vergelijken. Het soort analyse wordt aangeduid als Relative Strength of Relative Performance. Een Relative Performance lijn wordt berekend door simpelweg verdeeld de prijs een index door een andere voor elke periode en vervolgens plotten die voortvloeien verhoudingen.
Een opwaartse trend in de Relative Performance lijn geeft aan dat de index in de teller van onze vergelijking beter presteert dan de index in de noemer. Ook een neerwaartse trend in de Relative Performance lijn geeft aan dat de index in de teller is meer slecht presteren dan de index in de noemer.
Door het volgen van deze Relative Performance trends, kunnen beleggers bepalen welke "equity style box" ze moeten concentreren op. Dit geldt ongeacht of u individuele aandelen, beleggingsfondsen, variabele lijfrentes, of ETF's te kopen. Kleinere beleggers hebben een enorm voordeel ten opzichte miljard dollar beleggingsfondsen en geregistreerde beleggingsadviseurs dat slechts een equity stijl kan nastreven.
EIGEN STIJL beleggingsinstrumenten
Er zijn nu een groot aantal manieren om te profiteren van het eigen vermogen stijl trends. Voor de ETF-gebaseerde strategieën van de Yahoo Finance website is een uitstekende bron voor het zoeken naar ETF's. Voor beleggers beleggingsfondsen, Rydex en Profunds bieden beide al de verschillende stijlen eigen vermogen. De grote onderlinge huizen fonds bieden ook veel van de equity-stijl fondsen, maar zijn niet zo vriendelijk voor wederzijdse switchers fonds als Rydex en Profunds.
Verblijf op de top VAN EIGEN STIJL TRENDS
Onze GRATIS beheerde account publicatie, The Absolute Return Strategist, dekt equity stijl trends elke week. Degenen die niet zo technisch goed kan krijgen onze regelmatige updates op het eigen vermogen stijl trends en hoe we positioneren ons Absolute Return Portfolio's. Bovendien, onze site biedt de onverkorte versie van dit artikel, compleet met grafieken en tabellen.
DISCLAIMER
Deze rapporten geven uiting aan onze adviezen en suggesties, uitsluitend als aanvulling op uw eigen verder onderzoek en besluitvorming. Wij zorgen voor de nauwkeurigheid van de inhoud te zien, maar de nauwkeurigheid kan niet worden gegarandeerd. Het verleden behaalde resultaten bieden geen toekomstige resultaten impliceren. De uitgever aanvaardt geen aansprakelijkheid van welke aard dan ook met betrekking tot een vordering, schade, verlies of kosten die voortvloeien uit of in verband met het gebruik door u van de inhoud van onze website, elke promotie, gepubliceerd materiaal, alert of bijwerken.
© 2005 Absolute Return Portfolio management
ALLE RECHTEN VOORBEHOUDEN
Matthew Xiarhos is Chief Investment Officer van Absolute Return Portefeuille Beheer en redacteur van The Absolute Return Strategist. Hij heeft bijna 20 jaar ervaring als een fee-based beleggingsadviseur om welgestelde clientèle en is een gecertificeerd financieel planner?.
Absolute Return Strategies streven naar een consistent positief lage volatiliteit rendement bieden, ongeacht omhoog of omlaag markten.
No comments:
Post a Comment